原创 | Odaily星球日报

作者 | 南枳

庞氏骗局（Ponzi scheme）是一种金融诈骗手段，向投资者承诺高额回报吸引资金进入，但没有真正的外部投资盈利手段，而是利用后来投资者的资金来支付前期投资者的回报。

Axie Infinity在2021年引发了GameFi的热潮，“N天回本”的各类GameFi开始不断涌现，在21年三季度出现了几个让一批用户快速暴富的GameFi，但也让最后进场的用户损失惨重。拆解这些GameFi的底层经济模型，都属于是庞氏模型。

因此当时在2021年底也有人提出，应该区分GameFi和链游这两种定义，前者是套用游戏外壳的（庞氏）DeFi模型，而后者是引入的区块链技术的游戏，关注的主体不同。

Odaily星球日报将于本文对2021年-2022年的部分主流GameFi进行庞氏经济模型拆解，为读者展示其全生命周期的泡沫产生、调控与终结的细节，亦作为对当前GameFi经济板块的参考。

一个GameFi生命周期内的各方参与者如下：

游戏参与者：将资产投入GameFi经济体的用户，通过游戏道具产出代币获利；

代币投资者：购买项目代币，但不参与GameFi经济体，通过二级抛售获利；

项目方：负责GameFi经济体的运作。通过进出场收税、交易市场收税等途径获利，主要职责包括吸引新用户加入并控制加入的节奏；控制用户抛售的力度；尽可能地消除一定泡沫。

将GameFi经济体的流程简化如下：

用户投入资金购得游戏资产产出道具（矿机）；

用户通过矿机产出游戏资产，可重新投入游戏，或兑换为硬通货（USDT等），所有用户的日产量记为瞬时预期收益；

用户投入的资金扣除已被转移的资金，构成真实资金池；

瞬时收益预期÷真实资金池记为泡沫率，衡量该庞氏经济体的泡沫发展程度，随着玩家持续入场矿机持续增多，真实资金池持续流失，数值不断增大，距离崩盘越近；

最终在信心不足：复投用户减少，多数用户转向从资金池提取资金；资金不足：入场用户速率不足矿机产出速率；资金流失：由于各机制原因，入场资金没有进入真实资金池，导致经济体脆弱；泡沫过大：泡沫率过高已无法支撑等因素多重作用下，泡沫破裂、经济体崩盘。

其他关键定义如下：

双币模型：用户资金进出场途径错配，使用两种代币的模型称为双币模型。设有治理代币和游戏代币，但治理代币基本不参与经济循环的不属于双币模型。

单币模型：资金进出场仅使用一种代币。

币本位：用户产出数量为特定数量的游戏代币。

U本位：亦称为金本位，用户产出数量为特定数量的稳定币，不随游戏代币波动而变化。