撰文：比推 Asher Zhang

美国发行了比特币现货 ETF，香港也发行了比特币现货 ETF，然后又是以太坊现货 ETF，看起来港府似乎是亦步亦趋，但真的是这样吗？近期，OKX、Gate 以及 Bybit 等老牌加密交易所纷纷撤回牌照申请，有人称港府在开倒车，那么香港的加密政策到底是在收紧还是继续宽松？相比美国，港府的加密政策有哪些根本上的不同？

香港的加密政策整体上相比美国要更开放，更为大胆一些。这具体体现在三方面：加密资产 ETF 设计机制、加密交易所审批、以及证券型代币。

在加密资产 ETF 机制方面，香港首创实物申购机制，并且以太坊 ETF 或可参与质押。相较于美国现货比特币 ETF 只能采用现金交易，实物申购机制能为投资者提供更灵活的交易方式；并且实物申购机制对 Web 3 的促进作用极大，实物申购机制可以充当 Web 3 投资者的资金退出通道，将传统金融和 Web3 打通，利于后期资本的流转率。在以太坊现货 ETF 方面，以太坊 ETF 或可参与质押。据彭博社 5 月 23 日报道，香港证监会正在商谈允许以太坊 ETF 发行方进行质押。与之相对，美国华尔街机构在提交给美 SEC 的以太坊 ETF 文件中都已删除了可质押条款。

香港加密交易所审批虽然很严，但较美国仍然相对宽松。在美股上市的加密交易所，目前实质上只有 Coinbase，但香港却对多家加密交易所伸出了橄榄枝。6 月 1 日，香港证监会更新虚拟资产交易平台名单，根据《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》，HKbitEX、PantherTrade、Accumulus、DFXLabs、Bixin.com、xWhale、YAX、Bullish、Crypto.com、WhaleFin、MatrixportHK 共 11 家平台被列入「获发牌」名单，申请名单当中剩余 BGE、HKVAX、VDX、bitV、HKX、bitcoinworld 共 6 家平台未被列入获发牌名单。尽管香港证监会表示名单列出的所有虚拟资产交易平台申请者均未获证监会正式发牌，但这里发牌只是临门一脚，预计不会只是一家。

香港在证券化代币方面走在美国前面。去年 11 月，香港证监会发布《认可投资产品通函》，载列了证监会考虑允许证监会根据《证券及期货条例》第 IV 部，授权在香港向公众发售的投资产品进行代币化的要求。除代币化证券外，证监会认可投资代币化产品的步伐已迈出。早在去年 9 月，太极资本便推出 PRINCE 代币 (PRINCE Token)，是香港首个面向专业投资者的房地产基金 STO。今年 5 月 27 日，据文汇网报道，香港证监会近期已明确表态，证券型代币发行 (STO) 和 RWA 投资可能对散户投资者开放，这进一步拓展了虚拟资产市场，有望吸引更多资金和金融科技人才涌入香港。而港府在去年 2 月，成功发售 8 亿港元的代币化绿色债券，正是典型的 RWA 代币化项目之一。