撰文：Babywhale，Techub News

刚刚过去的周末，香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照相关的问题再一次引发了讨论。

一年多前，香港证监会发布公告称，自 2023 年 6 月 1 日起，在港运营的加密货币交易所有一年的时间向监管机构申请合规运营牌照，若一年之后仍未获批则将不允许在香港境内运营。在之后的一年多的时间里，包括 OKX、Huobi、Matrixport 等 Web3 行业内的机构以及胜利证券等券商均加入了申请的行列。

白驹过隙，转眼之后的今天，一些被认为「成竹在胸」的申请者选择了主动退出，而一些在交易所领域新的玩家却留了下来，质疑与猜测一时甚嚣尘上。虽然香港在对 Web3 的监管上从宣言发表至今一直都保持着全球领先的地位，但在交易所以及此前通过的比特币和以太坊现货 ETF 等实际落地上却总是差强人意。

我们不禁要问：曾被寄予厚望的「Web3 新都」香港，究竟怎么了？

1967 年，菲利帕·福特率先提出了一个伦理学领域的思想实验，其内容大致是：一个疯子把五个无辜的人绑在电车轨道上。一辆失控的电车朝他们驶来，并且片刻后就要碾压到他们。幸运的是，你可以拉一个拉杆，让电车开到另一条轨道上。然而问题在于，那个疯子在另一个电车轨道上也绑了一个人。考虑以上状况，你是否应拉拉杆？

简单来说，牺牲一人，还是牺牲五人？在笔者看来，当下香港的监管层面临着类似的考验。

上周，吴说区块链独家披露了数家知名交易所主动撤回在港运营合规交易所申请的理由，其主要原因在于香港监管机构要求申请者保证目前正在运营的离岸交易所没有中国用户。显然，这些在明面上说不接受中国用户注册的交易所并没有办法保证这一点。事实上，市场最初流传着「成本过高、竞争激烈、市场体量有限」等解释，但这个漏洞百出的理由很难被所有人接受：投入产出比过低这件事难道在申请之初没有做过调研吗？

事实上，某靠近香港监管层的匿名人士曾向 Techub News 透露，香港监管机构不会让「有原罪」的交易所轻易拿到合规牌照，也就是说香港虽然支持 Web3 发展，但不会去做「洗白」这件事情，这也与吴说所了解到的情况基本吻合。

对证监会而言，现在两难的境地在于：允许所谓「有原罪」的交易所「上岸」，似乎对早期的「韭菜」并不公平；但一刀切似乎又某种程度上阻碍了将行业巨头引入香港的进程。

孰是孰非，孰轻孰重，现实已经告诉了我们监管的决定。

背后的逻辑实际上也不难理解：理论上来说，中国内地不允许出现加密货币交易所，离岸的交易所本不应该向内地用户开放，同时也应该主动进行清退，但如果你无法承诺平台上没有不符合监管规定的用户，你如何保证因为在香港就会合规运营？这不是规定，只是一个最基本的要求。